Q345B无缝管供应压力上升的预期

从被动行为这方面看，可能影响供应的政策如下：一是“2+26”城市供暖季限产问题。这一问题成为进入8月份后市场的关注焦点，并为期价提供了上行动力。当前，虽然距离政策实施尚有时日，并且各地实际执行力度也尚未确定，但这个政策导致供应收缩的预期并未消失，而且微观调研显示，各地方政府在落实环保政策过程中，手段和措施都比较强硬。二是电弧炉问题。电弧炉的投放受到政策的严厉限制。这一政策预期在7月上旬明朗化，或许直到第四季度才可能有符合标准的电弧炉增量体现在供应上，这明显缓解了入中旬后，Q345B无缝管供应压力上升的预期。三是其他政策。除以上所说的焦点问题外，年底之前可能影响到钢材供应的还有“地条钢”验收、环保排污许可证、工信部能耗标准、国家质监局质量检查等。

总之，供应端在下半年仍会受到政策的限制。

需求演变仍是关键

需求端是影响钢材价格涨跌的最关键因素，而房地产行业是影响需求端的最关键行业。如前所述，国家统计局发布的7月份房地产数据低于市场预期，特别是房地产投资增速的加速回落值得重点关注。我们认为，趋势自身的惯性力量是非常强的，在没有足够证据判断拐点的情况下，判断当前趋势延续是大概率正确的。故而，我们不能依据7月份单月数据的全面回落而断定此轮宏观经济的回升已经见顶，实际上，这种见顶的声音从2016年第二季度已经开始出现了。若宏观周期继续向上，大概率意味着Q345B无缝管需求的向上，对于钢价形成推动力。另外，季节性的因素也需要考虑，7月、8月份过后，传统的旺季即将来临，这种季节性的需求增强，也会提振钢价。

乐彩汇 不过，我们确实也要提防需求回落的可能性。首先，从投资数据来看，1月~7月份，7.9%的累计增速仍显著高于去年全年6.9%增速，但单月0.6个百分点的回落速度也相对较快，按照这个速度，到年底的累计增速低于去年也是有可能的，若这一情况被证实，就意味着房地产投资对钢材的需求增速低于去年，供需平衡就需要重估。其次，1月~7月份的房地产销售增速剧降，同比增速创出2016年4月份以来的新低，按照趋势自身惯性的逻辑，房地产销售增速下降的趋势已经被确认且大概率持续，房地产投资回落的压力加大。