乐彩汇 Q345B无缝管期价回调的主要原因有三点

乐彩汇 8月中旬以来，Q345B无缝管期价回调的主要原因有三点：一是政策降温。8月10日，钢协发文《坚定不移维护钢铁行业平稳运行》。文章认为，当前Q345B无缝管期货价格大幅上涨并非市场需求拉动或是市场供给减少所致，而是一部分机构对去产能、清除“地条钢”、环保督查以及“2+26”城市大气污染防治计划进行了过度解读。当日，上期所对一些参与Q345B无缝管期货交易的会员及客户进行了窗口指导；次日，上期所正式发布调整Q345B无缝管期货交易限额及日内交易手续费的通知。这些举措都是给持续上涨两个多月的市场降温，对期货价格构成利空。

乐彩汇 二是7月份供需数据边际变化偏空。国家统计局数据显示，1月~7月份房地产投资累计增速为7.9%，较1月~6月份增速大幅下降0.6个百分点，明显低于预期，这意味着钢材需求端转弱；而7月份粗钢产量同比增长10.3%，日产量为历史第三高水平，1月~7月份产量累计增长5.1%，较1月~6月份增速加快0.5个百分点，高于市场预期，这意味着供应量在淡季有所上升。供需两端，一升一降，边际变化偏空。

乐彩汇 三是资金短线的进出。在短周期内，市场情绪的变化成为行情的主导因素。而市场情绪变化，我们可以通过资金持仓的变化来推测。根据上期所每日公布的会员席位成交持仓量变化，可以测算前20名席位的净持仓变化。跟踪数据显示，8月份RB1801合约前20名持仓净多比例最高接近10%，而8月中旬后最低降至1%左右，资金做多热情的下降，做多资金的离场或做空资金的入市，也是行情回调的诱因。

乐彩汇 应该说，这3个因素的影响都主要体现在短周期内。中期走势的关键，还是要观察中期供需面可能的演变。

供应释放仍然受制

我们将企业的生产行为分为两种：一种是主动行为，一种是被动行为，前者是由于企业自身的意愿，后者则主要是受制于政策影响。当前，对于钢铁企业而言，主动行为是开足马力生产，而被动行为则是增产会受到政策的各方面限制。但根据目前的状况来看，无论是主动行为还是被动行为，最终效果都体现为钢材供应释放会受到限制。

从主动行为这方面看，在高利润刺激下，企业确实会开足马力生产，但微观的调研及产业数据都显示，钢厂维持高利润状态已经很长时间，而钢厂继续提产的空间有限。从产能利用率来看，去年钢厂吨钢利润最高时，产能利用率达到87%左右，今年产能利用率最高也就在86%左右，而最近两个月，产能利用率一直在85%左右小幅度波动。换句话说，钢厂提产空间最多也就是1%~2%。而且，我们还要考虑一种可能，由于持续的高利润，众多钢厂已经延迟或减少了对于高炉的检修，但高炉检修又是必不可少的，后期若出现集中检修，产能利用率甚至会出现下降。

从被动行为这方面看，可能影响供应的政策如下：一是“2+26”城市供暖季限产问题。这一问题成为进入8月份后市场的关注焦点，并为期价提供了上行动力。当前，虽然距离政策实施尚有时日，并且各地实际执行力度也尚未确定，但这个政策导致供应收缩的预期并未消失，而且微观调研显示，各地方政府在落实环保政策过程中，手段和措施都比较强硬。二是电弧炉问题。电弧炉的投放受到政策的严厉限制。这一政策预期在7月上旬明朗化，或许直到第四季度才可能有符合标准的电弧炉增量体现在供应上，这明显缓解了入中旬后，Q345B无缝管供应压力上升的预期。三是其他政策。除以上所说的焦点问题外，年底之前可能影响到钢材供应的还有“地条钢”验收、环保排污许可证、工信部能耗标准、国家质监局质量检查等。